追溯今年3月以來鋼價(jià)多次暴漲之因，在于上游鋼材供應(yīng)的持續(xù)降低，鋼材市場出現(xiàn)多年以來罕見的‘供需緊平衡’格局；而多次暴漲之后緊跟的回調(diào)，因在于終端需求的跟進(jìn)不足，說白了就是下游需求不買賬；而近些時(shí)候，觀點(diǎn)普遍將未來鋼價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)歸結(jié)到鋼廠的逐步復(fù)產(chǎn)身上，此觀點(diǎn)有恙。
“‘借助供應(yīng)大幅下降、側(cè)供給改革去產(chǎn)能等因素，鋼鐵行業(yè)價(jià)格在3-4月份迎來炒作高峰期，各路資金在其中扮演了更重要的‘攪風(fēng)者’角色’，雖有借需求季節(jié)性釋放的東風(fēng)，但實(shí)際上卻并未那么回事”，對(duì)于長期觀察鋼鐵行業(yè)的鋼為網(wǎng)首席運(yùn)營官而言，似乎對(duì)當(dāng)前的‘火爆’并不樂觀。“基本面雖然在改善，但沒有大到這個(gè)程度，能夠引起鋼價(jià)暴漲過1000元，3月粗鋼創(chuàng)單月增幅歷史新高，但市場超低的庫存資源就疑惑了，需求那么點(diǎn)，產(chǎn)量那么高，資源又到哪里去了？顯然，去了該去的地方，總之不是經(jīng)過商家的手去的終端行業(yè)就行。”
近期國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示3月國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量227.9萬噸，環(huán)比增長12.9%，單月增幅刷新歷史記錄，高產(chǎn)量逼近2014年6月的231萬噸峰值水平，表明隨著鋼價(jià)的持續(xù)回暖，鋼廠獲利增產(chǎn)的規(guī)律并未有改變，那為何各機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)出來的鋼廠開工率偏低呢？對(duì)此，鋼為網(wǎng)首席分析師是這樣解釋的，今年3月以來，我國粗鋼產(chǎn)量與鋼廠開工率相背離，原因主要有兩個(gè)，其一是占據(jù)產(chǎn)量主力陣營的一批資金相對(duì)寬松、成本較低的大高爐鋼廠復(fù)產(chǎn)較快，其加上以去化產(chǎn)能的總產(chǎn)能開工率已達(dá)84%高位，而在統(tǒng)計(jì)到的鋼廠開工率低則是因?yàn)橐淮笈Y金緊張的中小鋼廠（中小高爐）則受資金限制開工率低，綜合開工率自然就低，給予市場供貨量少的‘幻覺’；其二是諸多在去年已經(jīng)宣布‘去產(chǎn)能’的產(chǎn)能又死灰復(fù)燃生產(chǎn)，諸多不在統(tǒng)計(jì)樣本中的中小鋼廠復(fù)產(chǎn)快，然其資源去向主要在三四線市場，并不在機(jī)構(gòu)和協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)范疇之中。
如此看來，超高產(chǎn)量下的庫存又哪里去了呢？這一點(diǎn)行業(yè)普遍認(rèn)同的觀點(diǎn)是，其一是市場真實(shí)需求的正常消化；其二是出口消化掉了，3月份鋼材出口達(dá)998萬噸，同比增29.6%，在諸多貿(mào)易國鋼材‘雙反’的背景下我國鋼材出口依然強(qiáng)勢，表明國際需求在好轉(zhuǎn)；其三是部分庫存被隱藏在國內(nèi)廣袤的三四線市場及終端零售商手中；其四是在于大型鋼廠資源直供至下游大型項(xiàng)目增多，被隱形消化；其五是鋼廠通過各大電商平臺(tái)的寄售、代運(yùn)營、自營等方式隱蔽式消化。相對(duì)來說，對(duì)此筆者也是認(rèn)同，但并不代表資源是真正被消化掉了，而是隱藏起來，期貨市場大筆資金進(jìn)入被懷疑是大鋼廠有默契的聯(lián)合行動(dòng)并不是空穴來風(fēng)，低庫高需是炒作需要；直供資源計(jì)劃被在財(cái)務(wù)、統(tǒng)計(jì)表中直接體現(xiàn)，等于是讓市場被迫提前透支未來的需求，因此我們不得不猜測，即將到來的5月份，需求和行情均將會(huì)因提前‘透支’而較大的轉(zhuǎn)弱。
因此，在‘低產(chǎn)量、超低供應(yīng)量’抬著鋼價(jià)實(shí)現(xiàn)了一波長達(dá)近2個(gè)月的寬幅震蕩反彈行情之后，未來的鋼材價(jià)格存在較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)，而這份隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，并不是市場普遍擔(dān)憂的鋼廠‘復(fù)產(chǎn)’加速，而是來自真實(shí)需求端被透支的‘曝光’。
一方面是因?yàn)檎陂_工和即將開工的諸多大型項(xiàng)目，其需求及計(jì)劃早已被大廠鎖定‘預(yù)消化’，根本就不會(huì)進(jìn)入到后期市場常規(guī)的統(tǒng)計(jì)范本中去，使得目前還在苦苦期待開工后需求釋放的市場希望將落空，因?yàn)槟銜?huì)發(fā)現(xiàn)，它雖然開工了，但是并不到市場拿貨，因?yàn)槿思邑浽缇皖A(yù)定了。另一方面則是隨著中國及國際鋼材價(jià)格全線調(diào)漲，日韓等國卻大勢降價(jià)加入鋼材對(duì)外出口傾銷行列，加上國際上針對(duì)中國廉價(jià)低質(zhì)鋼材的‘雙反’暴增、中國政府取消七類金屬產(chǎn)品的出口退稅等政策，也會(huì)限制后期出口形勢。第三，全國將進(jìn)入雨季，這段時(shí)間以來南方地區(qū)長期處于雨水天氣，雨水影響線螺等建筑鋼材銷售及消化。
綜合來看，后期繼續(xù)大幅增產(chǎn)空間很小，因4月份粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)無限接近歷史峰值，即便鋼廠再如何見利復(fù)產(chǎn)、甚至隨著重組加速使得類似‘海鑫’這樣的破產(chǎn)產(chǎn)能重啟，未來的總產(chǎn)量也不會(huì)再高到哪里去，側(cè)供給改革還是有一定的限制力的，因此來自供應(yīng)端的壓力，不會(huì)明顯的增大。相對(duì)來說，隨著準(zhǔn)備期、過渡期的結(jié)束，一大批重大項(xiàng)目、政策即將迎接市場的檢驗(yàn)，先不說是否能迎來大開工大需求釋放（也不現(xiàn)實(shí)），即便開工，市場能接觸到的采購需求也將是邊邊角角。
